Site Overlay

The Case Against Rebalancing Your Portfolio

Yleinen sijoitusviisaus kertoo, että meidän tulisi asettaa salkuillemme tavoiteltu omaisuuseräallokaatio ja tasapainottaa ne määräajoin varmistaaksemme, että salkkumme pysyy allokaatiotavoitteen mukaisena. Mutta onko tämä aina järkevää? Vaikka uudelleentasapainottamisen perustelut ovat järkeviä, se saattaa johtaa alhaisempiin tuottoihin ja korkeampiin palkkiokustannuksiin.

Salkun uudelleentasapainottaminen 101

Ennen kuin puhumme siitä, miksi salkun uudelleentasapainottaminen voi olla huono asia, on tärkeää ymmärtää uudelleentasapainottamisen käsite. On myös hyvä ymmärtää, miksi useimmat sijoitusjohtajat kannattavat tätä strategiaa. Tasapainottaminen on prosessi, jossa myydään joitakin omaisuuseriä ja ostetaan toisia, jotta salkku saataisiin vastaamaan asetettua tavoitetta ja tavoiteltua omaisuusallokaatiota.

Esimerkkinä voidaan mainita, että salkunhoitaja voi määritellä prosenttiosuuden kaikista omaisuuseristä, joka tulisi pitää osakkeissa, ja sen, mikä tulisi pitää joukkovelkakirjoina. Salkun suorituskykyä koskevilla tavoitteilla on sijoittajan perusta. Jotkut sijoittajat haluavat kasvattaa varojaan ja valitsisivat sijoituskohteita, joilla on suurempi riskipotentiaali. Toiset sijoittajat saattavat etsiä tulonmuodostusta, ja heillä on omistuksia, jotka tarjoavat säännöllisiä korko- ja osinkotuottoja.

Sijoitusten arvo voi muuttua ja muuttuukin. Markkinat ja taloudet muuttuvat, ja yksittäiset yritykset muuttuvat. Omistusten markkina-arvo voi nousta tai laskea tai niiden tarjoama korko- tai osinkotuotto voi muuttua. Omistus, joka oli houkutteleva kymmenen vuotta sitten, ei ehkä enää vaikuta yhtä houkuttelevalta nykyisillä markkinoilla. Tämän jatkuvan muutoksen vuoksi monet rahoitusneuvojat suosittelevat salkun säännöllistä tasapainottamista.

Omaisuuserien allokaatio

Omaisuuserien allokaation tarkoituksena on auttaa välttämään riskejä hajauttamalla ja saavuttamaan tietyt sijoitustavoitteet. Tämä on tärkeä käsite, johon palataan hetken kuluttua. Allokaatiossa on kyse riskien välttämisestä.

Sijoitukset kuuluvat yleensä yhteen kolmesta kategoriasta:

  1. Konservatiivinen: Valtiolainat ja suurten yhtiöiden ja arvo-osakkeet
  2. Kohtalainen: Yhdistetyt sijoitusrahastot ja pörssinoteeratut rahastot sekä keskisuurten osakkeiden osakkeet
  3. Aggressiivinen: Yrityslainat sekä pienen ja kasvavan pääoman ehtoiset osakkeet

Kunkin luokan sisällä sijoitukset voidaan luokitella edelleen sijoitusriskin ja tuoton mukaan. Joukkovelkakirjoja pidetään matalan riskin omaisuuseränä, mutta ne tuottavat yleensä suhteellisen vähän verrattuna osakkeisiin. Laskelmissa riskittömänä sijoituskohteena käytettyjä Yhdysvaltain valtionlainoja pidetään turvallisimpana sijoituskohteena, minkä vuoksi ne maksavat yleensä pienintä tuottoa.

Osakkeita pidetään korkeamman riskin sijoituskohteena. Ne voivat tarjota sijoittajalle korkeamman tuoton sekä markkinaosuuden arvon kasvuna että osinkoina. Joitakin osakkeita – kuten penny stockeja ja start-up-yritysten osakkeita – pidetään spekulatiivisempina. Spekulatiivisilla sijoituksilla on korkeampi riskiprofiili, ja ne tarjoavat yleensä sijoittajalle suuremman tuoton.

Riskinsietokyky

Niin kuin ei ole kahta samanlaista lumihiutaletta, ei ole kahta samanlaista sijoittajaa. Jokainen sijoittaja tuo salkun allokaatiopöytään yksilölliset tarpeet, tavoitteet ja aikahorisontin. Nuoremmat sijoittajat, jotka ovat vielä parhaassa ansiovaiheessa, voivat mennä pidemmälle riskihorisontissa. Iäkkäämmät sijoittajat haluavat ehkä pelata korttinsa hieman lähempänä rintaansa ja hakea vähemmän riskialttiita sijoituskohteita.

Näiden tekijöiden perusteella haluat siis todennäköisesti tietyn prosenttiosuuden salkustasi osakkeisiin ja tietyn prosenttiosuuden joukkovelkakirjalainoihin, jotta voit saavuttaa optimaaliset tuotot ja rajoittaa samalla riskiä.

Nuoremmalla sijoittajalla voi esimerkiksi olla tavoiteallokaationa 80 % osakkeita ja 20 % joukkovelkakirjalainoja, kun taas eläkkeelle jäävälle eläkkeelle jäävälle sijoittajalle sopisi ehkä 60 % osakkeita ja 40 % joukkovelkakirjoja. Ei ole olemassa oikeaa tai väärää allokaatiota, vaan ainoastaan se, mikä on järkevää tietyn sijoittajan skenaarion kannalta.

Varallisuusallokaatioilla on kuitenkin ajan mittaan taipumus ajautua pois tavoiteallokaatiosta. Se on järkevää, sillä eri omaisuusluokat tarjoavat erilaisia tuottoja. Jos osakeomistuksesi kasvavat 10 % vuoden aikana, kun taas joukkovelkakirjojen tuotto on 4 %, päädyt siihen, että salkun arvo on osakkeissa suurempi ja arvo joukkovelkakirjoissa suurempi kuin alkuperäinen allokaatiosi.

Tällöin useimmat ihmiset kehottaisivat tasapainottamaan salkun uudelleen. He sanovat, että sinun pitäisi myydä joitakin osakkeita ja ostaa joitakin joukkovelkakirjoja, jotta pääset takaisin tavoiteallokaatioon. Mutta siinä on haittapuoli piilossa. Kun teet näin, myyt hyvin tuottavan omaisuuserän ostaaksesi lisää heikosti tuottavaa omaisuuserää.

Tämä mahdollisuus on salkun tasapainottamisen vastaisen argumentin ydin.

Hieno raja – riskienhallinta ja voitto

Tavoiteallokaation tarkoitus on riskienhallinta, mutta se johtaa siihen, että omistat enemmän sellaista, josta saat vähemmän rahaa. Tarkastellaan tätä esimerkkiä, jossa kaikki tuotot pysyvät staattisina. Oletetaan, että sinulla on 10 000 dollarin salkku, jossa on 8000 dollaria (80 %) osakkeita ja 2000 dollaria (20 %) joukkovelkakirjoja.

Vuoden aikana osakkeesi tuottavat 10 % ja joukkovelkakirjat 4 %. Vuoden lopussa sinulla on 8 800 dollaria osakkeissa ja 2 080 dollaria joukkovelkakirjoissa. Salkkusi kokonaisarvo on nyt 10 880 dollaria.

Salkkusi arvosta 81 % on nyt osakkeissa (8800 dollaria/10880 dollaria = 81 %) ja 19 % joukkovelkakirjoissa (2080 dollaria/10880 dollaria = 19 %). Tasapainottamisen mukaan sinun pitäisi myydä osa tuosta 800 dollarin voitosta osakkeista ja käyttää se joukkovelkakirjojen ostamiseen. Jos teet näin, sinulla on kuitenkin enemmän joukkovelkakirjoja, jotka maksavat sinulle 4 %, ja vähemmän sijoitettuna niihin osakkeisiin, jotka maksavat sinulle 10 %.

Jos sama tapahtuu ensi vuonna, osakkeiden myyminen ostaaksesi enemmän joukkovelkakirjoja johtaa pienempään kokonaistuottoon. Vaikka tässä esimerkissä ero saattaa olla alle 100 dollarin ero vuoden aikana, sijoitusaikahorisontti on paljon pidempi kuin yksi vuosi. Useimmissa tapauksissa se on vuosikymmeniä. Jos menetät vain 25 dollaria vuodessa 30 vuoden ajan 6 prosentin korolla, menetät noin 2 000 dollaria. Suuremmat dollarit ja korot tekevät erosta vielä haitallisemman salkullesi.

Ei esimerkissämme myöskään otettu huomioon välittäjäpalkkioiden kustannuksia omistusten ostamisesta tai myymisestä. Siinä ei myöskään otettu huomioon verorasitusta ansiotuloista, jotka realisoituvat, kun ne myydään.

Historiallinen kehitys

Tämä vaikutus ei rajoitu vain osakkeisiin verrattuna joukkovelkakirjoihin. Viimeisten viiden vuoden aikana S&P 500 on tuottanut huomattavasti paremmin kuin kehittyvät markkinat: S&P 500:n viiden vuoden tuotto on ollut 89 %, kun taas suositun kehittyvien markkinoiden indeksin tuotto on ollut vain 15,24 %. Jos olisit myynyt S&P:n ostaaksesi enemmän kehittyviä markkinoita, se olisi tullut sinulle kalliiksi viimeisten viiden vuoden aikana.

Varojen allokaatio perustuu tietysti ajatukseen, jonka mukaan tuoton maksimoiminen ei ole sijoitusstrategian ainoa tavoite: Haluat myös hallita riskejä, etenkin jos lähestyt eläkkeelle jäämistä etkä ehdi toipua merkittävästä tappiosta markkinoilla. Näin ollen tasapainottaminen on sitä tärkeämpää, mitä vanhemmaksi tulet, ja hyvin tuottaneen omaisuuserän myymisestä aiheutuvia haittoja kannattaa ottaa enemmän huomioon. Harkitse myös motiivisijoittamista.

Tasapaino ei tarjoa vero-, sijoitus- tai rahoituspalveluja eikä -neuvontaa. Tiedot esitetään ottamatta huomioon minkään tietyn sijoittajan sijoitustavoitteita, riskinsietokykyä tai taloudellisia olosuhteita, eivätkä ne välttämättä sovellu kaikille sijoittajille. Aiempi kehitys ei ole osoitus tulevista tuloksista. Sijoittamiseen liittyy riski, mukaan lukien mahdollinen pääoman menetys.

Vastaa

Sähköpostiosoitettasi ei julkaista.